事件港股发行接近完成，发售股份数为4.4亿股(基石投资者认购39%)，发行价为16.8港元，扣除中介费，预计净募集71亿港币(人民币56亿)，公司股票将于31日正式挂牌交易。简评港股发行受海外投资者热捧本次港股发行价较A 股仅折让20%，折价率较低(处于全部A+H股中前20)，且香港市场认购倍数达初始分配数额的45 倍，预计港股上市后股价还有较大上升空间，公司完善的治理结构、优秀的管理团队及强劲的竞争实力获得国际投资者的高度认同。募集资金到位，海外项目提速募集资金主要用于海外投资:35%用于美国汽车玻璃生产线，30%用于俄罗斯浮法玻璃生产线，15%用于俄罗斯汽车玻璃生产线，其余20%用于补充流动资金和偿还银行贷款。俄罗斯项目:一期100 万套已投产，二期200 万套预计2016 年四季度投产，同时公司还将在汽车玻璃生产基地建设两条汽车级浮法玻璃生产线(2016 年底开工，2017 年完成)，产能45 万吨，汽车浮法玻璃将全部内部生产供应。俄罗斯经济、汽车销量下滑对公司项目造成短期压力，但:目前俄罗斯项目收入、资产占比低，对公司整体业绩影响小;同时卢布贬值，进口玻璃价格上升，进口(2013 年占比近27%)转国产一定程度支撑对国产汽车玻璃需求，且俄基地也将承接部分欧洲新订单，预计2015 年公司俄罗斯项目产能利用率将达75%左右(今年俄罗斯目标打平);长期看，俄罗斯人口规模大、人均收入水平较高，汽车玻璃OEM、AM 市场需求潜力依然较大。美国项目:300 万套产能项目将于今年底投产，同时改造升级去年8 月收购的两条浮法生产线，目前公司已在美国获得近200 万套的订单，包括之前未供货的本田(2015 年之后订单将剧增)、宝马(2 款车型)。美国汽车玻璃年需求2000 万套，市场分散，福耀的主要竞争对手呈收缩态势，公司在美国建厂后供货周期缩短/供货稳定性增强，获取订单能力大幅提升，预计产能将很快用满，后续进一步提升产能/扩大市占率，公司有望成长为美国最大的玻璃供应商。作者：中信建投